自举流动性池

为什么采用这一机制

交易者与资金池对赌的场所，需要资金池来支付盈利。通常得有人先注资，还要为承担风险付给他回报；下注规模随之受限于资金池能覆盖的范围，一段连续亏损或一个恶意参与者就可能把它掏空。早期链上博彩游戏的资金池就是这样启动的：要么靠中心化资本，要么靠让其他一切都变得复杂的代币奖励；而这类场所的用户至今仍担心庄家能否付得起。

交易所用赔付队列取代即时支付，同时消除了这两项限制：预先投入的资本和下注规模的上限。

赔付队列

LP 不必随时向每个盈利方付款：它覆盖不了的盈利在一个先进先出的队列中等待。协议整体上可能会有一段时间资不抵债，但一旦有钱，盈利方就会按顺序得到支付：

1. 一个仓位盈利平仓。
2. 如果已有待付款在排队，新的盈利排到队尾；只要有现金，结算就从队首开始支付。
3. 如果没有待付款排队，LP 用池中现金支付这笔盈利；付不了的部分成为队列的第一笔。

队列能吸收空的 LP 无法承受的波动。流入的现金足够时，一次结算可以支付队首的多笔待付款。在我们的记账中，队列为空时，保证金来自可用余额的仓位所亏损的保证金（扣除亏损手续费，以及可能的构建者费后）成为池中现金；有待付款排队时，它则被存入专用桶，通过结算支付给排队的盈利方（见偿付能力与队列）。

代币铸造为何有帮助

一个庄家占优的游戏，如果玩家的亏损能换来对协议未来价值的权益，仍然可以吸引玩家。承担风险最大的交易者，也就是最早的那些人，应当获得最多。

在这里，这份权益就是按铸造曲线铸造的 TOKEN：上线时，记账资金池低于 $2,000,000 时（包括为负时），每美元铸造基数按平坦速率铸造 100 个 TOKEN，之后平滑衰减。正是这一平坦速率，让 LP 恢复偿付能力之前的交易也值得参与。切换到供应份额规则之后，每美元铸造供应量的一个固定份额，而补足低于零的 LP 的那部分亏损最多按 5× 计：激励不变，只是集中在 LP 最需要的时刻。

论文

这一方案依据的是 2024 年一位匿名作者以「Martingaler」之名发表的赔付队列论文，主题是在没有初始资金的情况下自举异步博彩游戏。我们只引用其名称；本页描述的是我们自己的实现，它与论文有四点不同：

• 铸造跟随 LP，而不是交易次数。亏损方在记账资金池较小时按平坦速率获得代币，之后速率逐渐下降，而不是按每交易一次就递减的时间表。
• 没有退出通道。排队的盈利方不能放弃盈利以取回本金。
• LP 不生息。LP 只持有普通 USDC。
• 专款专用。有待付款排队期间，每笔亏损都存入专门留给队列的专用桶。